My Space,My Blog

这就是传说中的奥运行情。。。。。

就当花钱看烟花了

不愧为是当代最有天赋的球员，决胜局以一杆147总比分13-7淘汰马克威廉姆斯，挺进八强

     3月份和一季度宏观经济数据渐次明朗。数据显示，从紧货币政策的效果开始逐步显现，但是政策调控的中间目标却与最终目标效果并不相同。

　　宏观经济政策效果有中间目标和最终目标的不同。从当下中国的经济形势看，从紧货币政策的最终目标是抑制宏观经济趋热的状况。对于公众和调控部门而言，具体的调控指标在于以CPI为代表的物价水平，而货币政策实现抑制过热目标的直接工具则是紧缩市场上的货币供给规模。由此，信贷投放规模和货币余额两个指标就成为调控的中间目标。

　　一季度数据显示，信贷投放规模和货币供给余额在从紧货币政策导向之下，都出现了增幅回落的迹象。3月份新增贷款仅有2834亿元，贷款增速降至14.8%。与信贷的增速相适应，货币快速增长的局面也得到了有效控制。央行公布的数据显示，3月份M2增速也降至16.3%，为近14个月以来的最低，基本接近央行全年16%的目标。

　　与政策中间目标效果立竿见影不同，从货币政策调控的最终目标看，央行副行长刘士余日前透露，3月份CPI增幅为8.3%。尽管这一数据较之2月份的8.7％涨幅有所回落，但如果按照传统意义上通货膨胀的评价标准，超过5％的物价涨幅即属于严重的通货膨胀，那么可以看出，从紧货币政策的最终目标尚未明显见效。

　 无论是货币供给余额还是信贷投放增速，央行调控起来都可谓是得心应手，特别是伴随着信贷投放规模行政化、指标化措施的实施，商业银行的信贷投放规模明显得到了遏制，货币供给数量也随之得以有效控制。物价作为宏观调控的最终目标，虽然也必然会受到货币供给规模的影响，但是这一影响主要是在长期。短期内，在开放的经济环境和供给刚性因素的制约下，货币投放规模对于物价走势的影响未必理想。

　　事实上，本次物价上涨具有明显的结构 性特征，主要体现在以农产品为主的食品价格上涨上，而其他领域的物价涨幅并不明显。从食品的供求特征看，需求方价格弹性很小，物价上涨并不能有效减少需求数量；在供给上，由于受制于农业生产的刚性周期，最长甚至需要一年左右的时间才能对价格信号作出反应，因此无法在短期内增加供给。货币供给规模的限制固然能够在一定程度上缓解虚高物价的因素，但是却无法在短期内缓解现实的供求矛盾，因此以农产品为主的食品价格持续高位运行将很难避免，也是为什么说这一轮通胀是由需求主导，而非货币主导的最大原因，最终将导致整体CPI涨幅难以有效回落。这正是货币政策中间目标和最终目标效果差异的根本原因。

　　这样的差异现象给予我们两点启示：其一，货币政策不是万能的，如果要想在短期内实现宏观调控的最终目标，需要多项政策手段的配合。其中最为重要的是财政补贴政策，包括补贴低收入群体和补贴农业生产供给。前者可以减缓物价上行的社会冲击，为政策效果的落实提供更长的社会容忍期，而后者则可参与到增加产品供给之中，有助于直接抑制物价的上行。其二，货币政策效果的传导障碍必须被承认和正视，不能由于最终政策目标效果不理想而过度强化调控力度，要避免超调问题的出现。就以加息为例，利率水平的提高无助于农产品供给的增加，反而有可能因为推高了农业生产的资金成本，抑制了市场的供给规模，继而推高市场价格，最终导致政策效果与目标的背道而驰。

   4月10日9点15分，人民币对美元汇率中间价首度升值“破7”，成为人民币汇改历程中又一标志性时刻。自2006年5月15日“破8”之后，人民币兑美元汇率事实上在不断加快升值，许多人开始预期，下一台阶“破6”的来临，时间上会大大缩短。人民币对美元汇率的“破7”，尽管数量上的变化十分有限，但是它对实体经济的影响要比简单的心理效应更为突出。而它对于各个经济主体的行为影响各不相同。

　　首先，“破7”后，政府宏观调控的目标的实现会因为维持就业和稳定物价的双重目标受到汇率升值的影响而变得越来越困难。所以，政府要加大力度促进产业结构的调整和优化收入再分配的政策，以提高全社会抵御汇率变动所可能带来的负面影响。比如，对龙头产业和新兴产业，在促使其向高附加价值产业转移的同时，要对其环境成本、研发成本、人力成本给予必要、适度的“援助”。另一方面，“破7”后，外汇资产的运作方式和结构优化变得越来越重要。但是操作成本受到外部“警戒心”强化和市场过度反应的影响会变得越来越大。所以，政府更应该加强我国稀缺资源的进口，建立必要的战略储备。

　　第二，可以预料，“破7”以后，中国企业的分化现象会更为明显。逐渐失去竞争优势或预期会失去国际竞争力的企业，会通过海外投资战略、生产管理效率的改善、开发替代性的国内市场、建立良好的融资环境等方式，力图走出“价格困境”。当然，具有竞争优势的企业会利用人民币的强势开展海外并购的运作，寻找更为有效、附加价值更高的国际产业链中的地位。

　　第三，中国大众无论是消费支出还是储蓄(投资)方式上，都会发生一定的变化。比如，进口消费品的购买和海外旅游的欲望都会不断加强。比如旅游业、能源产业、初级产品行业、素材、技术进口依赖的行业等会受到青睐。有实力海外投资的企业和金融机构也会被看好。

　　第四，“破7”后，对中国人民币资产的关注度，短期内会越来越强，热钱大量流入的压力会越来越大。

所以，如何以我为主，如何以清醒的头脑认识外资的作用，如何摆脱世界经济失衡环境中金融风暴可能带来经济硬着陆的风险，将是对中国经济的一个严峻考验。

人民币这个全球“替罪羊”货币正在不断升值。2005年7月，中国将人民币汇率重新定在8.11元人民币兑1美元，如今，它距离7元大关已只有咫尺之遥。今年以来，人民币兑美元汇率升值近4%，2007年全年的升幅也有7%。中国政府是否打算放宽其反对人民币升值的传统立场呢？

并不完全是。以其它几乎所有主要货币衡量，人民币的表现似乎都相当疲弱。今年以来，与中国最大贸易伙伴的货币——欧元相比，人民币已贬值3%；人民币对日元的贬值幅度也达到4.4%。(JP Morgan)的数据显示，按贸易加权水平衡量，人民币今年以来的升值幅度仅有0.5%。当然，人民币也许还会继续升值。远期市场肯定也是这么预期的：人民币不可交割远期合约价格显示，市场预计人民币兑美元汇率今年将升值11.3%。

这种信念的主要依据是中国通胀率的再次飙升，但它没有抓住一个关键点——中国2月份消费者价格指数较上年同期上涨8.7%的主要原因，是食品价格的不断上升。由于中国在食品方面的自给自足，人民币的升值将很难缓解这种局面。食品进口可能会增加，但不会达到足以影响货币政策的程度。

要洞察货币升值的负面影响更不容易。今年头几个月，中国的出口增长有所放缓，但这既可能反映了人民币升值的影响，也可能反映的是中国取消出口退税、异常严重的冬季暴风雪及美国经济低迷的影响。